Compensations en actions : le rêve s'effondre face à la chute des valeurs technologiques

La bulle des actions avait permis aux entreprises de logiciels de rémunérer leurs employés en actions, un système apparemment sans risque. Mais la récente correction boursière, alimentée par les craintes autour de l'intelligence artificielle, révèle le véritable coût de cette pratique. La situation, particulièrement préoccupante pour les éditeurs de logiciels, remet en question un modèle longtemps considéré comme avantageux.

La valeur des actions s'effondre, les bénéfices aussi

Pendant des années, le versement d'actions aux employés était une source d'incitation majeure. La montée en flèche des cours gonflait artificiellement le patrimoine des salariés. Les entreprises compensaient ainsi leurs équipes sans impacter leur trésorerie. Mais la chute des marchés a révélé que ces actions, souvent surévaluées, ne sont pas une richesse garantie. Salesforce, par exemple, a vu son coût de rémunération en actions atteindre 3,5 milliards de dollars l'année dernière. Excluant ces coûts, ses bénéfices ajustés par action s'élevaient à 12,52 dollars. Avec ces coûts inclus, ils chutent à 7,80 dollars.

« En période de crise, cette pratique est perçue comme une mauvaise gestion financière, et les investisseurs accusent souvent la direction d'essayer de masquer des dépenses sous-jacentes », explique Jackson Ader, analyste logiciel chez Keybanc Capital Markets. Cette critique n'est pas nouvelle. Warren Buffett avait déjà souligné en 1993 que les actions devraient être traitées comme des dépenses classiques.

Nvidia a récemment annoncé cesser d'exclure les coûts liés à la rémunération en actions de ses résultats ajustés. Tesla reste pour l'instant la seule des « Big Seven » (Apple, Microsoft, Meta, Alphabet, Tesla) à maintenir cette pratique. Les entreprises technologiques avaient convaincu les marchés que les chiffres ajustés étaient plus pertinents. Mais cette stratégie commence à perdre de son emprise.

Qu'il s'agisse d'actions ou de cash, la rémunération des employés reste une dépense. Et les investisseurs s'éveillent enfin au véritable coût de ces engagements passés. La correction boursière a mis en lumière une fragilité longtemps occultée.